การวิเคราะห์: gridlock วอชิงตันอาจทำลายตลาดเงินที่สำคัญ



  • 2019-08-08
  • แหล่ง:ไพ่ โป ก เกอร์ ออนไลน์

นิวยอร์ก (สำนักข่าวรอยเตอร์) - การต่อสู้เรื่องการเพิ่มเพดานหนี้สหรัฐกำลังเริ่มสั่นคลอนตลาดเงินและในที่สุดอาจส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดที่จำเป็นสำหรับธนาคารในการปล่อยกู้และ บริษัท ที่จะลงทุน

มุมมองทั่วไปของ US Capitol Dome ในกรุงวอชิงตันวันที่ 4 ตุลาคม 2013 REUTERS / Jonathan Ernst

ในฐานะที่เป็นทางตันเกี่ยวกับงบประมาณของรัฐบาลกลางทำให้การปิดตัวของรัฐบาลบางส่วนเป็นครั้งแรกในรอบ 17 ปีทำให้เกิดความหวาดกลัวมากขึ้นในหมู่นักลงทุนว่าทำเนียบขาวและสภาคองเกรสจะไม่บรรลุข้อตกลงเพื่อเพิ่มวงเงินหนี้ 16.7 ล้านล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 17 ตุลาคม ที่เพิ่มความเสี่ยงของการเริ่มต้นทันทีในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าการผิดนัดชำระหนี้ซึ่งกรมธนารักษ์ของสหรัฐไม่มีความตั้งใจที่จะชำระหนี้คืนเต็มจำนวนเป็นความเป็นไปได้ในระยะไกลเนื่องจากจะสร้างความหายนะต่อตลาดการเงินโลกและสร้างความเสียหายต่อสถานะที่ปลอดภัยในระยะยาว และสกุลเงิน

อย่างไรก็ตามตลาดเริ่มสะท้อนมุมมองว่าการชำระเงินล่าช้าในระยะสั้นเป็นไปได้

“ ตลาดกำลังรวมเอาโอกาสในการชำระเงินล่าช้า” Dave Sylvester หัวหน้าตลาดการเงินของ Wells Capital Management ที่อยู่ใน Minneapolis ซึ่งบริหารสินทรัพย์ในตลาดเงินมูลค่า 131 พันล้านดอลลาร์

ผู้ค้ากำลังเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเมื่อมีโอกาสที่กระทรวงการคลังจะชะลอการใช้คูปองและการชำระเงินต้นของหลักทรัพย์เฉพาะ

ตลาดเงินอื่นไม่แสดงความตื่นตระหนก ต้นทุนการกู้ยืมข้ามคืนในตลาดซื้อคืนซึ่งธนาคารใช้ในการระดมทุนในการดำเนินงานของพวกเขาพุ่งขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่พวกเขาทำงานต่ำกว่าอัตรา T-Bill

ในตลาดสินเชื่อระหว่างธนาคารอัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในลอนดอนสามเดือนซึ่งถูกใช้เพื่อกำหนดอัตราดอกเบี้ยของผลิตภัณฑ์ทางการเงินมูลค่า 350 ล้านล้านเหรียญสหรัฐลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในสัปดาห์นี้

รัฐบาลสหรัฐผิดนัดทางเทคนิคในปี 1979 แต่เหตุการณ์ดังกล่าวถูกปัดทิ้งเป็นเหตุการณ์ระยะสั้นที่เกิดจากกระดาษบันทึกที่คลังการคลังและส่งผลกระทบต่อหลักทรัพย์เพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ในครั้งนี้ภัยคุกคามทำให้นักลงทุนชุบสังกะสีส่งผลให้ตั๋วเงินคลังปรับตัวลดลงในช่วงครึ่งหลังของเดือนตุลาคม ที่ส่งอัตราดอกเบี้ยในวันพฤหัสบดีที่สูงที่สุดในรอบเกือบหนึ่งปี ในช่วงการประลองครั้งสุดท้ายในวอชิงตันเหนือเพดานหนี้ในปี 2554 อัตราการเรียกเก็บเงินระยะสั้นก็ถูกขัดขวางเช่นกัน

อัตราดอกเบี้ยของตั๋วเงินคลังที่ครบกำหนดชำระในวันที่ 31 ตุลาคมซื้อขายสูงถึง 0.19% ในวันศุกร์ซึ่งเป็นอัตราที่สูงที่สุดในบรรดาตั๋วเงินคลังทั้งหมดในตลาดเปิด ซื้อขายได้ครั้งสุดท้ายที่ร้อยละ 0.13

อัตราของการออก T-bill ซึ่งมียอดค้างชำระอยู่ที่ 89 พันล้านดอลลาร์จากข้อมูลของ Reuters นั้นมากถึงห้าเท่าของอัตราค่า T-bill ที่จะครบกำหนดในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน

ซิลเวสเตอร์ของเวลส์แคปิตอลและนักวิเคราะห์คนอื่นกล่าวว่าในขณะที่อัตราดอกเบี้ยตั๋วเงินเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาต้นทุนข้ามคืนในตลาดกองทุนซื้อคืนและรัฐบาลกลางยังคงอยู่ในระดับตัวเลขเดียว สองสัปดาห์. การทำธุรกรรมซื้อคืนแสดงให้เห็นว่านักลงทุนยินดีที่จะให้ยืมเงินสดแทนที่จะฝากกับธนาคาร

“ เรายังค่อนข้างแน่ใจว่าเราจะเห็นการเพิ่มขึ้นของเพดานหนี้ในสัปดาห์หน้าหรือมากกว่านั้น” เพอร์รีปีซาผู้อำนวยการกลยุทธ์การลงทุนของ Contango Capital Advisors ในซานฟรานซิสโกกล่าว

ยังคงข้อตกลงในวอชิงตันยังคงเข้าใจยากโดยการปิดตัวของรัฐบาลบางส่วนที่เริ่มเมื่อวันอังคารที่ดูเหมือนว่าจะลากไปอีกหนึ่งสัปดาห์หรือนานกว่านั้นอาจมีวิกฤตต่อไปเมื่อวันที่ 17 ตุลาคม

ประธานาธิบดีบารัคโอบามาเรียกร้องให้สภาคองเกรสผ่านร่างพระราชบัญญัติการใช้จ่ายในขณะที่พรรครีพับลิกันหลายคนปฏิเสธเว้นแต่พรรคเดโมแครตยอมตามความต้องการที่จะเปลี่ยนแปลงกฎหมายปฏิรูปด้านการดูแลสุขภาพของโอบามา

ความเสี่ยงมีอยู่ในขณะนี้

โดยเฉพาะสำหรับตลาดเงินที่ บริษัท และรัฐบาลระดมเงินสดระยะสั้นเพื่อลงทุนในสินค้าคงเหลือและเช็คเงินเดือนความล้มเหลวในการเพิ่มวงเงินหนี้หมายถึงนักลงทุนจะไม่ได้รับเงินคืนทันเวลา นี่อาจเป็นสาเหตุให้กองทุนเงินถอนสินทรัพย์อื่น ๆ หากพวกเขาต้องการเพิ่มเงินสดเนื่องจากผู้ถือหุ้นต้องการออกจากตลาด

“ นั่นเป็นภัยคุกคามที่น่าเหลือเชื่อ” แลนซ์แพนผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์การลงทุนกับ Capital Advisors Group ในนิวตันแมสซาชูเซตส์กล่าว

การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจกดดันตลาดซื้อคืนและอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอื่น ๆ ที่สูงขึ้นแม้ว่ากองทุนรวมตลาดเงินจะยังคงยึดติดกับการถือครอง repos และ T-Bill นักวิเคราะห์ของ JPMorgan กล่าวในรายงานการวิจัยที่ตีพิมพ์เมื่อวันพุธที่ผ่านมาว่ามีความไม่แน่นอนบางอย่างในตลาดซื้อคืน

อุตสาหกรรมกองทุนเงิน 2.7 ล้านล้านดอลลาร์เป็นเจ้าของประมาณ 477 พันล้านดอลลาร์ในหลักทรัพย์ระยะสั้น ณ สิ้นเดือนสิงหาคม จากจำนวนนี้มีหนี้เกือบ 100 พันล้านเหรียญสหรัฐซึ่งมีอายุระหว่างกลางเดือนตุลาคมถึงกลางเดือนพฤศจิกายนรายงานของ JPMorgan กล่าว

FED โดยไม่ได้ตั้งใจ

หากทำเนียบขาวและสภาคองเกรสไม่สามารถบรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับการ จำกัด หนี้ทางตันจะหยุดรัฐบาลจากการออกตั๋วเงินคลังบังคับให้กองทุนรวมตลาดเงินและผู้จัดการเงินสดอื่น ๆ เพื่อแย่งชิงทางเลือกในการจอดเงินของพวกเขา

นักวิเคราะห์กล่าวว่าด้วยความสะดวกสบายธนาคารกลางสหรัฐอาจกลายเป็น backstop ในกรณีที่กระทรวงการคลังไม่สามารถขายหนี้ได้มากนัก

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วธนาคารกลางเริ่มทดสอบโครงการซื้อคืนสัญญาซึ่งขายคลังให้ธนาคารเงินกองทุนและ บริษัท ตัวแทนจำนอง เฟดซื้อพันธบัตรคืนและจ่ายดอกเบี้ยในธุรกรรมซื้อคืนในวันถัดไป

โปรแกรมนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยให้เฟดบรรลุเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเมื่อตัดสินใจที่จะจบนโยบายอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์

อาจต้องใช้ความสำคัญเพิ่มเติมเนื่องจากดีลเลอร์ต้องการหลักทรัพย์ธนารักษ์ทุกวันเพื่อเป็นหลักประกันในการทำธุรกรรมกับ บริษัท การลงทุนอื่น ๆ หากอุปทานของคลังถูก จำกัด โดยรัฐบาลที่ไม่สามารถขายหนี้ได้ชั่วคราวแม้แต่พันธบัตรของ Fed ที่มีอยู่ก็จะมีประโยชน์

“ ที่จริงแล้วพวกเขาอาจบรรเทาปัญหาการบีบตัวในสถานการณ์อุปทานได้

จำนวนเงินรายวันที่เกี่ยวข้องกับการทดสอบ repo ของเฟดกลับได้รับการถ่อมตัว เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมามีมูลค่าเพียง 2.3 พันล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้นหลังจากนั้นมีมูลค่ารวม 58.2 พันล้านเหรียญสหรัฐในวันจันทร์ซึ่งนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าความต้องการเงินทุนระยะสั้น ณ สิ้นไตรมาสนี้

เฟดซึ่งได้กำหนดอัตราการทดสอบ repo แบบย้อนกลับอยู่ที่ 0.01 เปอร์เซ็นต์กล่าวว่าการทดสอบอาจดำเนินต่อไปจนถึงปลายเดือนมกราคม

การดำเนินการในระยะยาวอาจพิสูจน์ได้ว่ามีประโยชน์ด้วยระยะเวลาของการทำธุรกรรมหนี้สินยังไม่เป็นที่รู้จักและตลาดเงินใกล้กับแหล่งน้ำที่ไม่จดที่แผนที่หากค่าตั้งต้นของสหรัฐฯ

“ เราไม่เคยผ่านสิ่งนี้มาก่อน เราไม่รู้เหมือนกัน” แพนกล่าว

(เพิ่มคำที่ลดลงในวรรคที่เจ็ด)

รายงานโดย Richard Leong; แก้ไขโดย Grant McCool

มาตรฐานของเรา:




    • การจัดอันดับความบันเทิง
    • บทความแบบสุ่ม